温和回升！机构预测5月CPI同比涨1.6%

9日上午，国家统计局将公布2021年5月份居民消费价格指数及工业生产者价格指数。多家机构预测，CPI温和回升，PPI冲高见顶。

2021年4月份，全国居民消费价格同比上涨0.9%。对于即将发布的5月CPI数据，截至6月8日，21家机构预测均值为1.6%，最大值为中信建投给出的2%，最小值为申万宏源给出的1.3%。

机构普遍认为，食品项为5月CPI拖累项，尤其猪肉、蔬菜价格回落。而原材料价格大幅上涨对下游有小幅度传导，加上2020年5月基数偏低，预计5月CPI温和回升。

猪肉、蔬菜价格继续回落

农业农村部数据显示，2021年5月，全国猪肉批发均价27.95元/公斤，环比下降13.39%，较2021年1月46.69元/公斤下降40.14%。

平安证券首席经济学家钟正生等指出，36个城市猪肉平均零售价从5月初的23.2元/斤，一路下跌到月末的20.4元/斤，月度均价环比下跌了9.6%，是生猪供应上升叠加消费淡季的结果。

钟正生等还指出，28种重点蔬菜批发价，5月上半月延续跌势，下半月在4.2元/公斤附近小幅波动，月度均价为4.3元/公斤，较4月均价环比下跌6.3%。

银河证券宏观分析师许冬石认为，生猪价格下行或者横盘可能持续至9月份。4月下旬到5月份气温有所下滑，影响蔬菜生产，预计6月蔬菜价格有所回弹。

原材料涨价向下游小幅传导

非食品方面，多家机构均认可，原材料价格大幅上涨继续向下游消费品传导，但传导幅度有限。

光大证券分析师高瑞东等指出，5月国内汽油、柴油价格涨幅扩大，继续带动居住及交通通信类价格上涨；上游原材料持续上涨，导致5月家具、生活用纸等消费品纷纷提价。

国君宏观研究指出，PPI向CPI传导已经初现端倪，4月下游耐用消费品(家电、电脑和自行车等)由于成本压力而上调了价格，此种涨价还会继续，但是幅度将较为有限，幅度和节奏将取决于终端需求的情况。

中金宏观指出，受终端需求制约，上游价格向下游传导幅度较小且存在滞后。

中新经纬客户端注意到，2021年4月，全国工业生产者出厂价格同比上涨6.8%，截至6月8日，21家机构预测5月PPI均值8.3%，国君宏观、光大证券等机构认为5月PPI将冲高见顶。

对于PPI后续走势，国家发展改革委政策研究室主任、委新闻发言人金贤东5月18日表示，预计全年PPI同比涨幅呈“两头低、中间高”的走势，下半年同比涨幅将有所回落。

未来CPI怎么走？

招商宏观谢亚轩团队认为，翘尾因素的贡献将在6月升至1.0个百分点后回落。新涨价因素方面，猪肉价格已降至26.31元/公斤，未来的降幅将越来越有限；非食品项同比增速与国内服务消费持续修复相关，但近期局部疫情可能存在影响。综合预测，CPI将在6月见顶。

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