螺纹钢淡季结束前宽幅波动

运行区间预计在4600—5500元/吨

南方已经进入雨季，建筑钢材需求将进一步回落，但前期因高价而延迟采购的这部分需求预计会在价格跌回4月的水平后释放。可以说，螺纹钢市场进入博弈期，现货价格很难再次站上6000元/吨，也很难下破4600元/吨。

5月，螺纹钢价格波动剧烈。五一假期结束后，期现货看涨情绪一致，下游补库带动盘面加速上行，螺纹钢主力合约上涨14%，最高至6208元/吨。而5月12日，相关调控措施出台，大宗商品价格开始回落。5月13日，盘面急转直下，到5月26日已下跌23.5%，最低至4626元/吨。不过，之后再次上行，6月4日，报收于5159元/吨，距离低点已经反弹11.52%。

分析当前的市场，政策对价格的影响较大，不论是“控产量”下的走高，还是“保供稳价”下的走跌，政策主导了今年上半年的行情。现阶段，政府对大宗商品市场的监管态度明确：“平稳”是对大宗商品价格调控的核心诉求。李克强总理反复强调，要部署做好大宗商品供给，遏制其价格不合理上涨，努力防止向居民消费价格传导，并要求多措并举加强供需双向调节。另外，中钢协也表示，价格大涨和大跌都不合适。现实情况是：5月上旬价格大幅攀升的时候，政府为了避免上游市场持续挤压制造业利润，加强了对原材料市场的调节，缓解了企业成本压力，而在价格快速下跌的时候，由于利润的快速收敛，成本端支撑了钢价的下限，加上需求阶段性释放以及海外价格居高不下，钢价转而反弹。

结合具体的供需数据可以看到，供需两端共同承压。供给端，钢厂高炉产能利用率连续5周回升，即使分品种，产量也普遍回升，总产量逼近2020年的高点。市场传闻唐山钢厂将放松限产，但随即被证伪。随着高层密集发声和钢价大幅回落，市场情绪和预期发生转变，从前期的钢材限产转为短期暂无限产和未来有所放松。从目前的产量来看，钢厂产量仍处于高位。需求端，上周，全国建筑钢材贸易商合计成交量为99.14万吨，环比上升1.06万吨，成交稳中有升。与此同时，表观需求为408.15万吨，环比上升31.77万吨，同比下降37.53万吨，环比有所恢复，而同比继续走弱。从宏观需求层面看，地产销售虽偏强运行，但隐忧在于新开工和拿地表现不佳。近期水泥出货率明显不及近年同期水平，真实需求可能偏弱，淡季建筑需求显著承压。

库存方面，截至上周末，螺纹钢总库存为1042.37万吨，环比减少35.83万吨，已经连续12周下降，现阶段的库存水平基本与去年同期持平，处于正常水平。按照季节性规律，待建筑需求进入淡季，螺纹钢库存会在6月中下旬面临累库风险。

目前，南方进入雨季，建筑钢材需求预期进一步收缩，但前期因高价而延迟采购的这部分需求预计会在价格跌回4月的水平后释放。可以说，黑色成材市场已经进入博弈期，这个时候任何的政策、事件或者数据都有可能被市场放大解读，这既符合目前市场双边承压的现实，也符合政策预期。因此，在进入消费淡季的背景下，螺纹钢现货价格很难再次回到6000元/吨，一是下游市场接盘的可能性不大，二是重新上涨或面临政策上更加严厉的打压。此外，碳达峰造成供给收缩预期一直存在，4600元/吨具有较强支撑。可以预计，在雨季结束前，螺纹钢价格将持续宽幅振荡，整体波动区间在4600—5500元/吨，操作上建议低吸高抛。

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