锡供需格局向好

国储局公布首批抛储量后，有色金属价格明显回升，这是对抛储量落地和抛储量不符合预期的反应。国储局希望通过抛储引导市场预期，然而对于金属锡而言，更多的是情绪上的影响。

宏观面上，5月，美国CPI同比上涨5%，创近13年来的最大同比增幅，虽然美联储主席鲍威尔一再表达当前通胀是暂时的这一观点，但美国通胀数据连创新高，美联储已有调整政策的压力，市场开始交易美国流动性收紧预期，加之我国国内抛售库存，双重压力下，上周有色金属价格承压回落。6月16日，国家粮食和物资储备局发布公告称，将对有色板块中的铜、铝、锌品种进行分批投放，首批抛售总量对应为2万吨、5万吨和3万吨。抛储力道不足，短期利空落地，市场主要矛盾由美国持续宽松的货币环境转向预期的流动性收紧。然而，美联储货币政策转向并不会像舆论预期的那么迅速，大概率会在“鹰派”言论发表后观察市场表现，再安抚市场情绪。

基本面上，锡主要消费地为美国、日本、欧洲、中国，下游主要是锡焊料、锡化工和马口铁，其中锡焊料需求最大，占据锡需求的半壁江山。目前三大核心下游需求相对稳定，美、日、欧经济复苏将提振半导体、电子产业需求，对锡需求形成利好。锡主要供应地为中国、印尼、马来西亚、玻利维亚，疫情可能导致供应端相对偏紧。

根据统计，3月，全球锡市场累计值为盈余0.22万吨。从季节性角度分析，当前供应盈余与近5年数据相比处于较高水平。不过，这种供过于求结构将随着供应端的收紧、需求端的修复而改变。

我国是锡的主要生产国和消费国，无论产量、消费量都占据全球产量、消费量的半数。供应端，5月初，环保督察结束，炼厂开工率一度上行，生产开始复苏。但5月底，云南因火电发电量下降等因素影响，用电企业错峰限电，多数炼厂停产，导致产量明显下滑。6月，云南限电结束后，生产节奏将恢复正常，产量也将稳中小升。需求端，现货锡价下跌，持货商换现积极性提高，下游逢低接货量意愿增强，贸易商入市积极，交投活跃度改善。截至6月25日，上海期货交易所锡库存为3418吨，较前一周减少1029吨，整体处于去库存阶段。

整体上，锡市场需求相对稳定，供应存在收缩可能，价格呈现上行趋势。

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