中银国际：下半年大宗商品价格会进一步上涨，涨幅将缓和不少

今年上半年，我国有多个大宗商品品种的价格大幅上涨，铁矿石、煤炭价格均创历史新高。国常会多次点名“大宗商品”，多部门打出政策“组合拳”平抑大宗商品价格，为中小企业纾困，缓解原材料端价格上涨带来的压力。

中银国际证券总裁助理、首席经济学家徐高表示，由于全球经济从新冠疫情中逐渐恢复，带来需求扩张，同时供给“跟不上”，带动全球大宗商品价格从去年下半年开始保持上涨态势。而近期国内推出的一系列政策，较有效地引导大宗商品价格走向平稳，价格整体呈现高位震荡态势。

“今年下半年，预计大宗商品价格会进一步上涨，但是涨幅将缓和不少。”徐高分析，未来新冠疫情对全球经济的干扰将逐渐弱化，需求有望进一步扩张，为大宗商品价格继续上涨提供动力。而国内政策对大宗商品端供给的约束将逐步缓解，或能减缓价格上涨幅度。

他认为，不同品类的大宗商品价格的影响因素不同。分类来看，徐高表示，煤炭、钢铁等黑色系大宗商品价格，主要受国内供需政策影响，下半年在国内宏观政策的调控下，供给瓶颈有望缓解。虽然整体价格较难下跌，但上涨幅度不会强于上半年。

铜、铝等有色系大宗商品价格，主要跟随全球经济景气度变化。随着疫情消退，全球经济景气很可能进一步回升，因此有色类大宗商品价格今年下半年或还将有一定程度的上涨。

同时，随着部分国家前期封城停产的解除，全球人员流动将带动出行的增加，自然将带动对能源，尤其是对石油的需求。因此石油价格或还有上涨空间。

“黄金相对来说是一种较为特殊的大宗商品，其具有避险属性。当经济较差的时候，市场避险属性较高时，黄金的涨势将比其他大宗商品更大。”徐高预计，未来全球经济还处于复苏区间，黄金的避险属性较难体现，因此金价预计难有明显上涨。

大宗商品作为多产业的原材料，影响范围甚广，社会关注其价格上涨是否会传递到消费品端。对此，徐高表示，大宗商品价格的上涨，对消费品价格的传导比较微弱。

“一方面是国内工业产出能力较充裕，中下游企业吸收上游价格上涨的能力较强；另一方面，猪肉价格作为CPI的重要影响因素，今年生猪的供给量非常充裕，预计猪肉价格今年整体或较低。”徐高说，预计下半年CPI涨幅仍较温和。

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