担忧限产逻辑有变，黑色系商品受重挫

8月2日是港股市场上调印花税后的首个交易日，股票交易印花税从按成交额的0.1%征收上调至按0.13%征收。虽然交易成本略有上升，但港股市场基本未受影响，恒生指数与A股大涨保持同步，当天收涨1.06%。南向资金虽然净流出近9亿元，但净流出规模已较日前港股市场调整时大幅缩减。

今年以来，黄金价格在9年以来的高位平台振荡，几度反弹未果。世界黄金协会最新数据显示，今年上半年，全球央行净购金量达333.2吨，较近5年上半年平均购金水平高39%。另一方面，机构投资者却对黄金表现“大失所望”。上半年，全球黄金ETF遭遇资本流出，持仓量减少129.3吨，为2014年以来首次。

美国疾控中心主管Walensky：截至上周六，美国新增新冠肺炎确诊病例7日均值为72000例；新增死亡7日均值为300例，较此前7日增加25%。美国新冠肺炎病例增幅七天均值在上周五（7月30日）达到72790例，突破2020年夏季的峰值——当时大约为68700例。但上周六和周日，已经相继放缓至68,326例和63250例。

A股市场放量上涨，三大指数集体走强

周一，A股市场放量上涨，截至收盘，沪指涨1.97%，深成指涨2.25%，创业板指涨1.55%。盘面上，行业板块普遍上行，航天航空、酿酒行业、电信运营及交运设备行业板块领涨两市；顺周期板块多数下行，煤炭、钢铁、有色金属及贵金属行业板块收跌。

在银河期货首席策略分析师沈恩贤看来，尽管7月份制造业PMI数据不及预期，对市场情绪形成一定干扰，但中共中央政治局会议释放稳健信号，稳定了市场预期。另外，周末中国证监会还表示坚定推进资本市场对外开放，为市场营造良好的政策预期和制度环境，也有利于市场情绪改善。

在国内暴雨洪涝、局部地区再现疫情和原材料价格高位等多重因素共同扰动下，中国7月官方制造业PMI增速有所放缓。具体来看，7月官方制造业PMI报50.4，继续位于临界点以上，但低于上月0.5个百分点，且低于市场预期值50.8，降至17个月最低，显示市场供需增速整体有所放缓。不过市场分析认为，当前主要经济体制造业PMI指数仍维持扩张区域，外贸延续复苏态势，全球需求仍处于复苏轨道；国内宏观政策不急转弯，加上下半年全球汽车芯片影响可能缓解等，国内制造业仍有望保持扩张步伐。

中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。“会议强调，要求做好跨周期调节，保持宏观政策连续性、稳定性和可持续性，但没有再提及‘不急转弯’，同时在人民币汇率方面更强调宏观政策的自主性。”沈恩贤表示，这意味着国内的宏观政策更多还是依赖或服务于国内经济基本面，而不是跟着美联储走。证监会周末稳定预期，市场情绪明显改善。

近日，美国证券交易委员会（SEC）发布声明，增加了对中国企业赴美上市的信息披露要求。中国证监会表示，中美两国监管部门应当继续秉持相互尊重、合作共赢的精神，就中概股监管问题加强沟通，找到妥善解决的办法，为市场营造良好的政策预期和制度环境。

“下半年经济增速将逐渐下降，上市公司盈利能力将会减弱，而企业的盈利能力和成长性将成为下一阶段市场的核心逻辑。”沈恩贤认为，整体而言，宏观经济仍处于稳定回升阶段，股市作为一个整体估值相对合理、很多公司估值仍处于较低位的情况下，大幅向下的风险有限。从中长期看，我国金融开放力度加大，外资持续流入的趋势大概率不变。国内“房住不炒”的思路延续，叠加理财产品打破刚兑，居民投资面临“资产荒”，权益市场有望承接居民资产配置需求，基本面优秀并且业绩确定性和持续性强的优质公司有望成为市场重点配置方向。股指市场经过大幅下探之后反弹，操作上可在下探时逢低做多。

黑色系商品受重挫

中共中央政治局会议首提纠正运动式减碳，市场担忧驱动钢价走强的限产逻辑将迎来转变，继而引发钢价大幅下行，螺纹和热轧卷板主力合约跌幅均超5.5%。在宝城期货分析师涂伟华看来，钢铁压产并非“运动式”减碳，反而是坚持“全国一盘棋”，科学细致差别化限产，并且从“放开废钢进口+取消出口退税+压制粗钢产量”的组合拳来看，这是经过了细致研究，在碳中和大背景下，对于“两高”产业采取新举措而且是偏长期的策略，并不是“简单、运动式的减碳”。近期钢协会员大会中相关人士也明确表示“严格执行国家限产政策”，实际上目前压产已初见成效，铁矿石库存呈上升趋势，矿价也迎来大幅回调。

展望后市，涂伟华表示，随着钢价大幅回落释放风险后，钢市运行逻辑也将重回钢自身供需格局。现阶段，淡季螺纹供需矛盾并不明显，直接体现就是持续降库，限产、限电影响下螺纹周产量连续两周下降，高位回落幅度为13.45%，已逼近春节期间低位水平，低供应依旧会给予价格较强支撑。相对利空则是前期价格上行暂无需求配合，多为淡季效应所致，目前螺纹周度表需和终端采购量同样处于相对低位。

“热卷方面，供需两端均走弱，周产量环比减12万吨，近期持续减量，绝对水平已处于低位，供应端相对利好。”涂伟华介绍。值得注意的是，近期吨钢利润回升明显，且高于建材，预计后续压减粗钢政策对其供应冲击相对较弱。与此同时，热卷需求表现较弱，周度表需持续减量并已跌至相对低位，而主要下游冷轧基本面改善有限，利多是预期热卷出口增税未兑现，缓解市场对其出口减量的担忧。

“总之，受制于政策风险释放，钢价承压大幅走弱。但当前钢市供需矛盾并不显著，趋势性下跌暂无基本面配合，不建议低位追空。”涂伟华表示，重点跟踪下游需求释放情况，若需求端表现较好，则后续仍可关注低位做多机会。

化工板块飘绿，聚酯链整体偏弱

周一，聚酯原料价格整体偏弱，乙二醇领跌，PTA则高位振荡、冲高回落。

华融融达期货分析师韩冰冰认为，最近PTA整体表现偏强，今天在工业品普遍回落的背景下，PTA仅小幅下跌，背后的支撑主要是周五两套PTA装置意外停车，进一步增强了PTA的现货偏紧格局。后市，在短期台风因素消除、装置计划性停车落地、意外短停面临重启下，PTA或面临利多出尽的情况。

“从了解到的PTA的装置检修计划看，目前已经是供需最好的时候，接下来PTA供应将陆续回归。”韩冰冰表示。需求方面，在PTA和乙二醇连续大涨后，下游聚酯产品利润被压缩至亏损，目前亏损严重的聚酯短纤和聚酯瓶片已经出现装置检修或降负荷情况，聚酯长丝如果进一步亏损，则下游聚酯需求将明显减少，对PTA或形成拖累。综合看，如果原油端不出现大涨，PTA价格将面临阶段回落。

申银万国期货报告中显示，产业上，目前港口恢复正常，近期PTA检修装置仍然较多；乙二醇检修计划增加，一定程度缓解新装置投产的供应压力。需求端，受台风影响，下游聚酯开工负荷小幅下滑。库存方面，乙二醇受港口到货延迟去库，PTA延续小幅去库。整体上，PTA、MEG受消息面影响，建议关注新投和重启消息，短期行情振荡运行为主。

蛋鸡存栏量低、养殖成本提高，鸡蛋弱反弹

截至8月2日收盘，鸡蛋2108合约进入交割月，价格持续上涨，其他合约涨跌不一，鸡蛋2109合约开盘4582/500kg，收盘4599/500kg，涨幅0.86%。

据华融融达期货分析师陈玉娟介绍，现货方面，鸡蛋主产区价格均价4.91元/斤，价格持稳，北京、上海、广东主销区价格稳定。今年蛋鸡存栏低位振荡，但近期小幅向上拐头，3—5月入栏雏鸡从8月开始陆续转化为鸡蛋产能。最近高温暴雨天气，蛋鸡产蛋率受影响。淘汰鸡均价6.33元/斤，淘汰老鸡数量有限。蛋鸡存栏量低且鸡蛋价格持续上涨，养殖户惜淘情绪上涨，淘汰鸡供应量减少。从成本端看，玉米及豆粕价格都处于高位，蛋鸡养殖成本提高。

“进入8月份，产蛋鸡存栏相对往年处于低位，另外，今年的饲料成本高，鸡蛋价格持续上涨，冷库鸡蛋存货较少。最近国内疫情反复，出行计划减少，家庭需求稳定，叠加部分食品企业中秋备货，市场流通速度加快，供需双面利多，蛋价有进一步走高可能。”陈玉娟表示，期货方面，鸡蛋2109合约短期可关注4500点支撑和4720点压力位。对于养殖企业来说，可待价格拉高后在相应合约上套保，合理运用期货工具降低风险。

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