欧洲央行放缓购债步伐属灵活调整，中期仍会维持大规模购债

正如专家们预测的那样，欧洲中央银行9日宣布放缓购债步伐，并维持中期通胀远低于其目标的判断。机构投资者认为，此举并不意味着欧洲央行距离结束量化宽松很近了。只要欧洲央行对中期通胀的判断不发生重大改变，即便疫情紧急资产购买计划结束后，欧元区的大规模购债行为仍会持续。

欧洲央行理事会在周四结束的9月货币政策例会上决定适度降低紧急资产购买计划PEPP下的月度购债规模（低于此前两个季度的水平）。这一决定并未令市场感到意外，欧元区主要经济体的中长期国债收益率基本没有受到影响。事实上，欧洲央行8月PEPP下的净购债量已经下降到650亿，而此前四个月均在800亿以上。

对经济前景更为乐观是欧洲央行放缓购债步伐的原因之一。欧洲央行当天会后发表的声明称，欧元区经济将在今年底恢复到新冠疫情暴发前的水平。该央行此前预计要到明年一季度经济才能恢复到这样的程度。欧洲央行还预计欧元区经济将在中期内强劲反弹，并大幅上调了对今年经济增速的预测。

根据欧洲央行当天发布的最新预测，2021年欧元区通胀率预计将超过该央行2%的通胀目标，而明后两年的通胀水平（预计为1.7%和1.5%）虽然较上一次预测水平有所上调，但仍明显低于通胀目标。

德国私人银行BankhausLampe的经济学家巴斯蒂安·赫珀勒(BastianHepperle)评论称，放慢PEPP的购债步伐，并不意味着该计划将走向结束。尽管宏观经济环境有所改善，但疫情继续带来高度不确定性。因此，欧洲央行将继续认为有必要以有利的融资条件支持经济。理事会最早会在10月的例会上决定是否延长或增加PEPP或将其纳入其他购买计划。而无论哪种方式，欧洲央行可能仍会在2022年大量购债。

由于欧美国家中长期国债收益率在年初时持续大幅上涨，推高了市场融资成本，欧洲央行曾在3月份的货币政策例会上决定，在二季度显著加大PEPP购债力度。此后，月度购债规模从年初时不足600亿欧元的水平迅速提高至了800亿以上。

荷兰国际集团ING宏观研究部负责人卡斯滕·布里兹斯基(CarstenBrzeski)指出，鉴于欧元区经济将在年底前恢复到疫情危机前水平，而且欧洲央行也承认了存在更高的通胀压力，因此PEPP明年3月如期结束几成定局，但预计同时APP下的购债将增加。政策宣布的时点很可能是12月的央行例会。除非欧洲央行在未来几个月进一步改变其对通胀的看法，欧元区的资产购买会至少持续到2023年。

欧洲央行行长拉加德周四在回答记者提问时强调，今天的决议不是宣布逐渐缩减购债，而是就基本面的改善重新调整刺激力度。理事会成员尚未讨论未来结束PEPP的问题。

当天欧洲央行的新决议发布后，欧元兑美元汇率先扬后抑，出现了较大幅度的波动。在欧洲央行记者会结束后，该货币对比价基本明显低于决议公布前的1.1830的水平。

有外汇分析师指出，尽管欧洲央行宣布适度放缓购买债券的速度，但明确表示逐步退出量化宽松政策的时机未到，因为该央行坚持认为十年来的高通胀是暂时的。欧元自然没能从ECB谨慎的态度中获得更多支持。

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