成本支撑强劲，PVC易涨难跌

能耗双控造成电石供应紧张，倒逼PVC企业降负，其价格短期易涨难跌。

能耗“双控”叠加限电电石大幅涨价

8月中旬，国家发改委印发了《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》，指出包括新疆、宁夏在内的多个省、自治区没有完成能耗控制目标，要求当地政府采取有力措施，确保完成全年“双控”目标特别是能耗强度降低目标任务。不仅如此，近期国内电力供应紧张，部分地区开始对能耗较大的企业限制电力供应。

在“双控”和限电的共同作用下，全国电石日产量减少5000吨以上。截至9月24日，华东地区电石到货价达到6450元/吨，近半个月上涨12.66%。电石价格上涨，PVC成本重心抬升，目前电石法PVC企业的生产成本在9500元/吨附近，部分企业成本甚至破万。成本增加是此轮PVC价格大幅上涨的最根本原因。

原料限制工厂开工市场供应趋紧

目前，国内电石法生产PVC的利润在800元/吨左右，乙烯法的利润在600元/吨左右，相较于往年都处于正常水平。然而，由于电石供给偏紧，即使生产利润尚可，电石法企业也由于原料不足而被动降负。截至9月24日，PVC企业平均开工负荷为71.12%，较前一周下降0.57个百分点，较去年同期下降3.67个百分点。其中，电石法平均开工负荷较去年同期下降3.06个百分点。

开工负荷下降，PVC库存全面下滑。截至9月17日，生产企业PVC库存为2.14万吨，较去年同期减少1.15万吨，降幅为34.95%：社会库存为37.727万吨，较去年同期减少10.1万吨，降幅为21.12%。虽然PVC库存下滑，但价格高企抑制了终端补库的热情。

成本难以向下传导需求受到抑制

当前PVC下游生产状态不佳。大型生产企业由于有订单需要完成，只能被动接受高价，维持生产。中小型企业难以承受高成本，加之受电力供应限制，大多低负荷运行。由于成本较高，下游型材、管材企业被迫提高制成品价格，此举一定程度上对需求产生了压制。目前来看，需求尚处旺季，下游企业大多坚持生产，但经营状况不佳，生产很难维持。

综上所述，PVC市场走势较为纠结：上游受原料供给短缺限制，成本居高不下；下游需求旺季临近尾声，管材、型材企业难以将高成本向下传导。短期市场更多反映成本和供给，在电石问题得到解决之前，需求的影响很小，PVC市场将维持强势格局，建议前期多单继续持有，但不建议追多，中长线的空单则需等待成本拐点的出现。

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