钢铁行业：继续看好行业 推荐7股

国家统计局公布 11 月份钢铁行业运行数据， 1-11 月份我国粗钢、生铁和钢材累计产量分别为 73894 万吨、64326 万吨和 104344 万吨，同比分别增长 1.1%、 0.4%和 2.4%。 11 月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别6629 万吨、 5723 万吨和 9540 万吨，同比分别增长 5%、 5.3%和 1.7%；日均产量分别为 220.97 万吨、190.77 万吨和 318 万吨，较 10 月份日均产量分别下降 0.02%、增长 0.64%和增长 0.92%。

点评：

11 月产量符合预期。 11 月产量环比微降 0.02%，但仍维持较高水平，判断主要受前期利润回升影响， 11 月份钢厂生产处于高位。 同比来看，同比增速提升( 4.6%，较 10 月提升 0.9 个百分点) 主要为基数原因。

　　11 月需求好于季节性。 我们测算： 11 月份粗钢日均消费量 202.97 万吨，环比 10 月份( 202.99 万吨)基本持平，明显好于往年季节性(过去 4 年 11 月份需求平均-4.6%)。同时，社会库存环比下降明显， 而日均粗钢净出口环比也有所提升， 总体单月内外需情况好于预期。 这与我们前期草根调研结果一致——下游汽车、基建、工程机械等需求好于预期，我们预计上述趋势具备一定持续性，板材下游需求则更好。

　　中频炉及环保整顿对钢产量的影响预计将在 12-1 月份体现。 11 月底开始，国内环保整顿治理扩大化：环保督察组视察期间钢厂间歇性停产+河北安丰、德隆不锈钢等停产+江苏、山东、四川、河北四省市中频炉整顿。 根据相关进度判断， 上述事件其对钢产量影响将主要在 12-1 月份体现，我们判断后续产量将有 5-10%下降空间。

　　继续推荐钢铁。 此轮钢铁股上涨，我们于 11 月 28 日分别报告推荐宝钢、鞍钢及钢铁板块。 目前时点， 继续看好， 综合考虑弹性、品种结构、估值等， 重申推荐标的顺序：宝钢、鞍钢、新钢、河钢、马钢、方大、大冶。