钢市寒冬迎暖意，下游发债情况好转，分析师：需求淡季，反弹或有限

在连续多日上涨后，周五（11月26日）钢材价格迎来回调整理，螺纹各地现货每吨小幅下跌30-50元，期货主力合约下跌2.52%。此轮螺纹及黑色系大宗商品价格回升的直接原因是地产企业发债情况好转，11月房地产企业境内发债规模超过420亿元，较上月增加八成，地产开工预期稍有好转，而上周五的回调则主要是受动力煤期货跌停影响。分析师认为，短期内钢材现货市场进入淡季，反弹幅度或有限，而期货市场方面投资者需再考虑入期现贴水因素。

需求端寒冬迎暖意 钢材价格止跌反弹

近期监管部门多次在各种场合释放了对房企融资环境放松的态度，房地产市场合理的资金需求正在得到满足，地产企业原本紧绷的资金链在寒冬迎来了一丝暖意。钢材价格自上周三起已反弹多日，唐山地区12螺纹钢价格较16日最低价上涨约500元/吨，期货主力合约价格至周四最高涨幅也超过10%，市场情绪回暖，价格止跌并小幅反弹。

上海钢联钢铁分析师甘遐勇对财联社记者称，此轮现货市场钢材价格企稳回升，主要由三部分原因构成：“首先，近期地产政策逐渐放松，资金边际出现好转，市场对地产政策预期好转；其次，前期钢材价格大幅下跌后，市场看跌情绪基本释放完毕，商家开始频繁入场抄底；最后，从供需面数据看，供应持续处于低位，同时库存维持下降趋势，消费韧性偏强，对价格形成支撑。”

而期货市场除了供需方面因素外，还受到了期限之间贴水价差过大和多空持仓头寸的影响。五矿期货行业分析师赵钰表示：“房地产融资端有所放松是本轮市场反弹的基础，在政策暖风下市场需求预期好转。同时期现市场基差较大，由于前期市场对下游需求预期过度悲观，期货合约与往年相比贴水较多，此次市场悲观情绪缓和后，期货贴水开始修复，价格开始反弹。”

另外，赵钰表示：“今年螺纹主力合约持仓长期居高不下也是行业关注热点，前期多空双方较为坚持，此次下游预期好转后，无交割能力的产业客户开始减持空头仓位，也助推了价格回升。”

而对于钢材价格周五的回落，分析师认为主要是受到国家发展改革委价格司再次对煤炭市场价格形成机制调研会议的消息影响下，动力煤期货主力合约跌停的连带。

市场进入淡季 反弹幅度或有限

之前在11月10日，网上曾有“沈阳解除限购”传言，短期提振了地产股和钢材市场价格，但后经沈阳市房产局辟谣，钢材价格又有所回落，而此次钢材价格上涨则主要是受地产公司债券融资预期好转影响。但对于钢材价格后市走势，分析人士表示出谨慎的态度。

五矿期货行业分析师赵钰认为：“房地产融资端虽有放松趋势，但资金从融资端到房地产企业再到钢材市场，周期会较长。同时房地产的管控政策应该会长期存在，此次对融资端稍放松，只是地产冬季的一丝暖意，但并不是春天来了，政策方面只是边际好转。”

赵钰表示：“此次地产发债融资虽然有所放松，但是今年房价整体稳中略跌，消费者对此趋势共识较难短时间扭转，地产企业的销售端尚未回暖，仍影响钢材终端需求。”

此次供应端及成本因素对钢材价格上涨推动影响较小，赵钰称：“供给端方面当前限产、增产与复产预期交织，环京地区有逐渐开始限产，而其他地区多数已完成了全年粗钢压减任务，之前很多企业检修计划都只到11月30号，12月复产后产能限制将会较宽松，部分企业或有增产的指标空间和动力。”

上海钢联钢铁分析师甘遐勇也表示：“这轮钢材价格企稳并非上游成本支撑，主要是下游消费预期的好转。”

对于钢材价格后市走势，甘遐勇认为：“目前钢材市场逐渐进入消费淡季，建筑钢材现货价格仍有进一步下跌空间，但考虑到钢厂生产成本及商家冬储成本在内，冬季价格整体维持低位震荡。”

而期货方面由于期现贴水原因，或较现货市场表现稍好。赵钰认为：“期货市场仍将以修复基差的逻辑为主线，配合终端需求预期的好转，市场盘面或有所缓慢上升，但若市场盘面若上涨过快，超出下游冬储价格预期，则行情或出现反复。”

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