2022年中国经济“大猜想”：通胀压力整体可控，仍具投资吸引力

2021年中国经济总体上表现出较好复苏态势，但在应对国内外各种挑战的情况下，也遇上了一定的转型调整压力，每年年底的中央经济工作会议召开在即，将为明年中国的经济工作定调，近期各大机构也对明年中国经济的走势给出了猜想。

毕马威研究团队表示，今年中国通胀走势的一个明显特点就是居民消费价格指数(CPI)和工业生产者价格指数(PPI)走势出现明显分离。展望2022年消费品价格走势，由于今年基数较低、消费持续恢复、以及部分上游价格上涨向下游传导，预期明年消费价格指数将有所回升。

同时，随着疫情逐步好转，原材料产品供给不断恢复，供需紧张的局面将有所缓解，叠加今年的高基数效应，预计明年PPI将稳步回落。

该团队称，综合来看，2022年中国通胀压力总体可控，但同时也需要密切关注全球通胀走势，警惕输入性通胀对中国经济的潜在影响。

工银国际首席经济学家程实认为，展望2022年，经济发展增质提效、宏观杠杆稳定可控和通胀价格分化收敛将是中国经济运行的三个基本特征。基于此，中国将继续施行跨周期宏观调控政策，“松货币、紧信贷、宽财政”的政策搭配基调将长期维系，政策制定与执行将更加强调灵活精准、效率优先和目标导向。

“着眼更远的未来，2022年将是中国迈向共富时代的承启之年，长期资源配置将以公平正义为主线，持续深化‘创新、协调、绿色、开放、共享’的发展理念，积极构建双循环新发展格局，推动中国经济在高质量发展的道路上行稳致远。”程实说。

摩根大通中国首席经济学家兼大中华区经济研究主管朱海斌直言，从大逻辑来讲，今年经济政策的变化，我们相信只是一个起点，它代表的不仅仅是一个短期的、周期性的经济政策的变化，更多代表的是中国对于未来30年新发展理念在经济政策里的实施。

他进一步称，从明年来看，建议在政策的执行里需要更多注意政策的协调，尤其是目前中国从以前的高增长到高质量增长的转型过程中，以前的政策和部门之间的协调机制，以前使用的政策工具，可能在目前也需要做一些调整。

威灵顿投资管理投资总监李以立说：“我们认为，在2022及未来几年内，如果策略得当，投资中国的吸引力仍然不减。尽管近期市场出现了几轮波动，但我们认为由于中国经济的长期增长潜力仍具有吸引力，因此外资流入中国在岸股票市场的趋势预计仍将持续。”

从宏观经济的角度来看，李以立补充道，尽管投资者必须关注通胀压力加大所导致的货币政策方向，但其认为中国央行在控制流动性过剩方面一直相对谨慎。目前流动性保持在适度安全的水平。如果2022年的货币政策仍保持稳健，通胀也应该会得到控制。

此外，中国的股票估值已回落至具有吸引力的水平，主要指数例如MSCI中国指数的远期市盈率约为13倍；与美国等主要市场超过18倍的市盈率相比，估值折让尤其明显。(完)

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