大宗商品难有大波动

四季度以来，大宗商品价格持续下行。步入12月，虽有新冠变异毒株等消息的短期影响，但商品市场总体仍震荡偏弱。

多数业内人士认为，大宗商品市场已进入“胶着”状态。短期来看，国内稳增长举措将不同程度地提振商品需求。从中长期来看，大宗商品价格将在合理区间内运行，难有较大的波动。

南华期货咨询服务部副经理顾双飞对记者表示，中国人民银行12月6日宣布全面降准0.5个百分点，预计释放1.2万亿元长期资金，部分用于置换到期MLF，另一部分用于金融机构补充长期资金。因此本轮降准所释放的流动性传导至下游终端商品需求上，仍需要时间验证。

“市场在关注本轮降准的同时，更关注近期释放的稳增长信号。因此，黑色、建材等商品需求的极度悲观预期得到了大幅修正，下游采购情绪有所回暖，使上游开始主动补库。”顾双飞表示，“但暂时还不能对这样的预期修正抱太多期待，需求端边际改善并不构成价格持续上涨的基础。需求增加的幅度、持续性及供给侧对应的边际增量，都会对商品价格走势产生影响。”

上海钢联黑色产业研究服务部研究员李爽对记者表示，短期来看，降准对大宗商品市场的影响并不大，且政策传导存在时滞，对市场情绪可能略有提振。长期来看，降准释放了稳增长的强烈信号，对房地产投资、基建投资和制造业投资等均有积极意义，对各类商品都有一定的积极影响。

当前，美联储加速撤回宽松货币政策的信号越来越明晰，美联储政策转向收紧将会制约其他央行的宽松空间。多名业内人士认为，从中长期来看，海外通胀大概率会进入下行通道，大宗商品价格存在回落的可能。

“短期来看，除非奥密克戎毒株的影响力达到或者超过德尔塔毒株，否则美联储仍将视遏制物价上涨为重点，不太可能停下收紧货币政策的脚步。”贺利氏贵金属中国区总经理胡敏分析称，“截至11月末，全球黄金ETF持仓下降约311吨至3141.5吨。资金流出黄金ETF的情况表明，投资者在经济复苏大环境下不再寄希望于更宽松的政策环境。”

李爽表示，明年全球流动性会收缩，通胀大概率进入下行通道。当流动性处于较高水平时，流动性收缩对商品价格的负面冲击可能要大于流动性处于扩张区间时对商品价格的正面影响。简而言之，全球性流动性收缩对大宗商品价格的抑制作用较大，即使存在较强需求支撑，价格可能会出现一定回落。“从国内来看，明年稳增长的经济政策会陆续出台，能提振商品需求。同时，国内商品价格会受到能耗双控、供给约束等产业政策的影响。”

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