11月居民中长期贷款增加，社融存量增速反弹

中国央行9日发布数据显示，11月份，人民币贷款增加1.27万亿元(人民币，下同)，同比少增1605亿元；11月末，广义货币(M2)余额235.6万亿元，同比增长8.5%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个和2.2个百分点。

当天公布的数据还显示，11月份，社会融资规模增量为2.61万亿元，比上年同期多4786亿元，比2019年同期多6204亿元；11月末，社会融资规模存量为311.9万亿元，同比增长10.1%。

中国银行研究院研究团队指出，从数据来看，尽管企业债券和政府债券同比明显多增，但在人民币贷款少增拖累下，11月社融存量同比增速仅为10.1%，增速仍然较低。另外，M2增速仍保持在8.5%，主因是财政支出加快所致。11月份财政存款减少7281亿元。

该团队认为，从后续看，考虑到12月地方政府债券融资对社融支撑减弱，人民币贷款需求难以出现明显回暖，社融增速出现反弹概率不大。但随着年末临近，财政支出速度加快会对M2带来支撑，预计将继续保持在8%以上增长。

中国民生银行首席研究员温彬则指出，居民部门信贷整体平稳，本月新增贷款7337亿元，同比少增197亿元。其中，短期贷款新增1517亿元，同比少增969亿元，而中长期贷款新增5821亿元，为今年4月以来的新高，主要由于维护房地产市场平稳发展，合理的按揭贷款需求逐渐得到满足。

未来数据走向如何？

中泰证券指出，近日，央行已宣布于本月15日再度降准0.5个百分点，同时，也将支农支小再贷款的利率下调0.25个百分点，宽松的货币和信用环境得以延续，预计降准并不是本轮宽松的唯一方式，后续仍将有进一步的宽松举措落地，此外，随着宽信用举措落地生效叠加去年同期高基数效应的缓解，社融增速或将进入上行通道。

浙商证券认为，后续社融增速继续缓慢上行，目前信贷结构仍靠票据支撑，企业中长期贷款仍然疲弱，信贷结构不佳，信贷、社融增速的回暖仍是表观变化，且较为缓慢，核心需关注2022年一季度。预计2022年社融增速总体前低后高，而一季度新增规模有望达历史社融季度增量峰值，初步预测达11.3万亿。此外，后续央行降息的概率不大。

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