11月CPI涨幅仍处温和可控区间，后期走势如何？

国家统计局9日发布的数据显示，11月份，全国CPI（居民消费价格指数）同比上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.8个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅比上月回落0.1个百分点。专家认为，目前CPI涨幅仍处于温和可控区间，不对货币政策构成较大掣肘。

从影响11月CPI同比涨幅的主要因素来看，国家统计局城市司高级统计师董莉娟认为，11月CPI同比涨幅扩大较多，除了受到新涨价因素影响外，主要是受去年同期基数较低影响。

据测算，在11月份2.3%的CPI同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0.6个百分点，比上月扩大0.4个百分点；新涨价影响约为1.7个百分点，比上月扩大0.4个百分点。

从CPI的结构来看，非食品价格、食品价格上涨均对11月CPI同比涨幅扩大有一定影响，其中非食品价格影响更大。

数据显示，11月份，非食品价格同比上涨2.5%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，影响CPI上涨约2.04个百分点。其中，工业消费品价格同比上涨3.9%，涨幅扩大0.1个百分点；汽油和柴油价格分别同比上涨36.7%和40.6%，涨幅继续扩大；服务价格同比上涨1.5%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。

“11月份，非食品价格同比涨幅呈现温和加速态势，但对CPI上涨的贡献较大。其中，消费品价格上涨明显加速；能源价格保持高位，导致交通工具用燃料价格同比涨幅，创有数据记录以来的新高；服务价格保持稳定上涨态势。”中国民生银行首席研究员温彬说。

在食品价格方面，蔬菜价格上涨是推动11月CPI同比涨幅扩大的最显著因素。数据显示，11月份，食品价格同比涨幅由上月下降2.4%转为上涨1.6%，影响CPI上涨约0.30个百分点。其中，猪肉价格同比下降32.7%，降幅比上月收窄11.3个百分点，影响CPI下降约0.68个百分点；鲜菜价格同比上涨30.6%，涨幅比上月扩大14.7个百分点，影响CPI上涨约0.60个百分点；此外，蛋类、水产品、鲜果价格同比上涨，分别影响CPI上涨约0.10个百分点、0.15个百分点、0.07个百分点。

温彬认为，11月份食品价格同比由降转涨，一方面因去年11月食品价格同比下降2%，形成了较低基数；另一方面，季节性因素对食品价格影响较大。

“11月全国多地迎来寒潮，蔬菜发运受到一定阻碍，也推升了蔬菜价格的同比涨幅。”植信投资首席经济学家兼研究院院长连平说。

值得注意的是，从环比数据看，11月同比涨幅强劲的蔬菜价格和同比仍处深跌区间的猪肉价格，却呈现相反走势。

数据显示，11月份，CPI环比上涨0.4%，涨幅比上月回落0.3个百分点。其中，食品价格环比上涨2.4%，涨幅比上月扩大0.7个百分点，影响CPI上涨约0.43个百分点。食品中，猪肉价格由降转涨，上涨12.2%；鲜菜价格环比涨幅比上月大幅回落9.8个百分点。

据董莉娟分析，猪肉价格环比由降转涨，是受季节性消费需求增长及短期肥猪供给偏紧等因素影响；蔬菜价格环比回落，主要是因为各地多措并举保障“菜篮子”供应，蔬菜上市量逐渐增加。

“虽然这段时间猪肉价格有明显回升，但是离前期的高点还有很长一段距离。当前猪肉价格上涨主要源自需求的拉动。一方面，天气转冷，人们对肉食的需求增加；另一方面，年末将至，不少企业和个人开始准备年货，也拉动了猪肉的需求。”交通银行金融研究中心高级研究员刘学智说。

展望后期，连平认为，年内蔬菜保供措施效应将成为决定食品价格进一步变动方向的主要因素。

德邦证券分析师徐亮则认为，蔬菜价格波动对CPI影响偏短期。

“回顾历史上蔬菜价格的波动情况可以发现，蔬菜价格整体波动频率虽然较高，但持续时间相对较短，历次蔬菜周期持续时间基本在7至9个月。根据历史经验，我们预计菜价大致在2022年1月回归正常水平。”徐亮说。

在猪肉价格方面，刘学智认为，当前生猪存栏量和能繁母猪存栏量还处于高位，供给非常充足，出现供不应求的可能性较低。后期随着备年货需求的消退，预计短期内猪肉价格难以继续大幅上涨。

总体来看，多位受访专家认为，11月份CPI同比涨幅距离3%的通胀临界点还有很大距离，不存在明显的通胀压力。“下一阶段，随着基数上升和保供稳价政策的实施，预计PPI（工业生产者出厂价格指数）将继续回落，CPI涨幅受基数、食品价格和PPI价格传导的影响较大，未来走势需进一步观察确认，但目前看仍处于温和可控区间，不会对货币政策构成较大掣肘。”温彬说。

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