数据带你看行业运行：2021不容易，2022怎么走？

2020年新冠肺炎疫情肆虐全球，各国大手笔使用货币刺激政策。美联储于2020年3月3日、3月15日连续两次大幅降息至0~0.25%的近零利率，一年内把资产负债表从3.5万亿美元扩大一倍至7万亿美元。2021年美国新上任总统虽然尽力扭转“重刺激、轻防疫”的局面，但“扩表+刺激”还是再次把美联储负债表推升至8万亿美元左右。美联储激进的货币政策在遏制经济下行的同时，也推高了资产价格及全球通货膨胀水平。

与美国不同，疫情暴发以来，我国科学防控、精准施策，采取“重防疫、轻刺激”的应对策略，成为稳定全球通胀的“千钧锚”。2021年全球货币超发及阶段性供不应求推高大宗商品价格及导致全球性通货膨胀，我国抓住“出口大超预期”的时间窗口力推各项改革措施（如适度拧紧货币总闸门、实施房地产严控、加快出台“双碳”目标顶层设计与“1+N”政策体系等），叠加海外需求回暖与绿色转型同频共振，我国宏观经济运行总体呈现“投资/消费降、生产/出口稳”的特点。可以说，2021年是我国经济建设在疫情反复、增速换挡、结构调整阵痛、海外刺激政策消化等复杂局面下大力推进改革之年，对我国经济转向低碳绿色、高质量和可持续发展具有重要的、里程碑式的意义。

2021年“投资/消费降、生产/出口稳”

2022年稳增长压力或增大

我国钢铁工业供应能力有目共睹。即便在2020年上半年疫情防控形势最为严峻之时，我国钢铁行业在利润微薄甚至无利可图的情况下仍能竭尽全力保供，在国民经济运行中发挥“稳定器”和“压舱石”作用。据国家统计局数据，2020年上半年我国生铁、粗钢产量同比分别增长2800万吨和7100万吨，增幅分别为7%和14.5%。

2021年，我国宏观经济运行总体呈现“大幅波动、增速下行”的特点。2021年前3个季度GDP累计同比增速分别为18.3%、12.7%和9.8%，近两年前3个季度年均同比增速分别为5%、5.3%和5.2%，均低于2019年6.1%的同比增速（2020年为2.3%）。同时，2021年第三季度当季同比增速“破5”（4.9%），预计第四季度将下滑至3%左右。2021年下半年我国宏观经济运行呈现“投资/消费降、生产/出口稳”的特点，该特点在第四季度更为明显。

从消费方面看，虽然2021年1月~11月份全社会消费零售总额累计同比增长13.7%，但近两年年均增速为4%，仅为2019年增速的一半（2020年同比下降3.9%），如果剔除今年价格上涨因素，消费水平则更低。从投资方面看，2021年1月~11月份城镇固定资产投资同比增长5.2%，近两年年均同比增速仅为3.9%，低于2019年的5.4%。需特别关注的是，房地产和基建作为传统的钢铁需求大户（约占钢铁需求总量的52%）在2021年第四季度尽显疲态。基建投资近两年年均同比增速仅1.6%，不及2019年同比增速的一半。房地产开发投资额虽然保持6.4%的年均增速，延续2016年以来的房地产上行周期，但2021年1月~11月份土地购置面积、新开工面积等前瞻性指标已分别同比下降11.2%和9.1%。其中，2021年7月~11月份的土地购置面积较2020年和2019年同期分别下降10.8%和17.7%，2021年7月~11月份新开工面积较2020年和2019年同期分别下降21.3%和18.2%。2021年8月份，中国恒大暴发流动性危机，不少房企也陆续被曝出经营困难与债务违约风险，房地产业一派寒冬景象。从2020年下半年以来的房地产去金融化意味着房企必须尽快降负债、控杠杆，探索新的经营模式。随着2022年房地产政策边际放松，房企转型压力将有所缓解，但对钢材需求的拉动呈现负增长也是比较确定的。目前，市场普遍预测2022年房地产、基建用钢需求将分别同比下降10%和2%左右。从出口方面看，净出口是2021年宏观经济运行的一大亮点，对我国经济增长发挥积极作用。据海关总署统计数据，2021年1月~11月份我国进出口额分别同比增长31.4%和31.1%，剔除2020年低基数效应，近两年年均同比增速分别为13.6%和15.7%，远高于2019年的-2.7%和0.5%。2021年第三季度净出口对经济增长的拉动率为1.06%，较前一季度回落0.29个百分点；投资和消费对经济增长的拉动率为3.83%，较前一季度下降3.3个百分点，其中投资拉动率为负值。

正常情况下，粗钢消费符合第一季度最低、第二季度最高，第三、第四季度逐渐下滑的季节性规律。比如，2019年粗钢消费在4个季度中的占比分别为23%、26.3%、25.7%和25%，下半年比上半年高1.4个百分点。受疫情影响，2020年粗钢消费在4个季度中的占比分别为21.4%、25.1%、27.7%和25.8%，即第一、第二季度低于正常水平，第三、第四季度高于正常水平，下半年比上半年高出7个百分点。2021年海外需求快速反弹，叠加国内需求惯性延续，粗钢消费在4个季度中占比分别为26.4%、28.4%、23.8%、21.4%，上半年反而比下半年高出9.6个百分点。如果2022年海外需求逐步回落，国内消费挖潜不及时，则稳增长压力或增大。

据有关数据统计，2019年~2021年，我国钢材间接出口量分别为8500万吨、8900万吨和1.12亿吨（2021年为预测值）。那么，这3年国内钢材净需求（剔除直接和间接钢材出口后）分别为8.61亿吨、9.65亿吨和8.70亿吨，即2021年国内钢材净需求仅比2019年增加1000万吨左右，较2020年下降9500万吨。根据中央经济工作会议稳增长精神，并考虑到经济政策的连续性，预计2022年国内净钢材需求量大概率低于2020年，与2019年较为接近；在释放节奏上，2022年第一季度与2021年第四季度基本持平，第二、第三、第四季度按正常季节性规律分布。

预计2022年上半年我国净出口良好态势仍可延续，下游制造业及终端消费在稳增长刺激下也将企稳回升。但是，在“房住不炒”“三条红线”等立足长远的调控政策下，2022年房地产对钢铁需求的支撑作用或有限。悲观估计，2022年房地产用钢需求将同比下降10%，基建、机械、造船、汽车、家电等将分别保持2%、5%、10%、4%、7%左右的增速，那么国内钢材净需求同比仅增长0.29%，即较2021年基本持平（如前所述，国内钢材净需求为8.7亿吨）。但如果房地产用钢需求与2021年持平，则国内钢材净需求将同比增长3.3%。

由此，悲观估计2022年粗钢表观需求量约为8.8亿吨，同比下降10.4%（房地产需求下降10%，其他增速采取谨慎乐观估计）；乐观估计2022年粗钢表观需求量约为9.6亿吨（房地产需求同比持平，其他增速在乐观估计的基础上适当调降），同比下降2.2%。此外，2021年我国粗钢净出口约为3863万吨，同比增长25.7%，低端粗钢出口将受进出口政策调控抑制，钢材出口即便有增量也多以中高端钢材或钢材下游间接出口。如果2022年下半年出口形势走弱，钢材净出口大概率同比下降至2000万吨，乐观预计则按4000万吨测算。

在此需求预测前提下，预计2022年生铁及粗钢产量情况大致有两种可能：

一是生铁产量8亿吨，同比下降7%；粗钢产量为9.2亿吨，同比下降10%。对应钢材年均价格同比下降10%。

二是生铁产量8.5亿吨，同比下降1.2%；粗钢产量为10亿吨，同比下降2.1%。对应钢材年均价格同比下降15%。

哪种可能性大？尚未可知。但可以明确的是，我国海运矿需求增量依然是决定矿价的关键变量。若按8亿吨生铁产量测算，铁矿石供需基本面保持宽松，矿价保持在较低水平；若按8.5亿吨生铁产量测算，矿价可能有所反弹。

钢铁行业仍需加强自律

按需组织生产

目前市场对于2022年行业运行发展的主要关注点在于：一是2021年下半年减产成效显著，2022年是否能巩固这一成果？二是钢铁行业能否精准把握商品供需基本面及行业发展规律，抓住市场机遇提质增效，提升行业在产业价值链上的地位？三是后疫情时代耐用品消费终将退潮，2022年我国将在房地产、基建等传统钢铁消费领域释放多大的稳增长力度？

首先，“需求收缩、供给冲击、预期转弱”是中央经济工作会议上对新的经济下行压力的准确描述，且要求“2022年经济工作要稳字当头、稳中求进，各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前”。落实到钢铁行业，考虑到中长期宏观政策执行的连续性和定力，2022年稳增长利好或将更多作用于下游制造业，尤其是中高端制造业、“专精特新”中小微企业及绿电投资等。

其次，需精准把握、全面理解2021年12月8日~9日召开的中央经济工作会议稳增长精神。2022年较为确定的宏观利好因素在于我国货币政策适时、灵活调控，一方面可稳定市场预期、保护市场主体活力；另一方面可对冲美联储加息压力。房地产行业大概率仍将在确保不发生金融风险的前提下，继续探索经营模式转型升级，对钢材需求将继续向“低开工、快施工、高竣工、促销售”的方向侧重，进一步利好下游制造业需求企稳和利润改善。基建用钢需求更多体现在大数据中心建设、绿电投资等新基建投资。钢铁行业需密切跟踪、及时响应钢铁下游需求变化。过高预期或者过度悲观均不利于钢铁行业健康、高质量发展。

再次，作为发展中国家，我国钢铁行业备受上游原料话语权缺失问题困扰。尤其是铁矿石高度依赖进口，且海外主流供应寡头垄断、金融属性日益增强。历年来，铁矿石受资本追捧，钢涨矿也涨、钢跌矿不跌的情况并未彻底改观。若忽视根据钢铁下游需求及时调整生产、销售策略，一味发挥保供能力，则在下游需求预期转弱时，钢铁企业或将在销售端和采购端两头受挤。

最后，尤其需要注意的是，2021年中央经济工作会议首次提出“要为资本设置‘红绿灯’，加强对资本的有效监管，防止资本野蛮生长”。对钢铁行业来说，仍需加强行业自律，按需组织钢材生产供应及原料采购，抑制市场炒作，避免造成价格大起大落。毕竟，稳定的市场环境才是企业这个市场主体保持活力、稳健发展的温床。

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