前堵后追 杭州冷系板材进退两难

前堵后追 杭州冷系板材进退两难

概述：杭州本轮疫情是从3月5日开始，目前已进入社会面动态清零阶段，截至4月16日24时，共新增本土确诊病例93例，新增无症状感染者78例。三四月份在疫情的环绕下，市场上发生着点点滴滴的变化。从前，大多数情况下是杭州贸易商前往上海调货，而近期却是相反的结果。不过，并非所有事情都朝着好的方向发展，本地部分民营生产企业接单量下降，外省物流运输困难等等。全面来看，疫情给杭州市场带来的弊要大于利。

一、与上海价差翻倍 库存低但不敢多备货

（1）杭州、上海两地近期情况

杭州到上海的运距并不长，不到两百公里，汽运费用在80元/吨左右，因此正常情况下两地价差在100元/吨以内。去年两地全年价差均值为90元/吨，基本符合正常范围。受疫情扩散影响，3月31日，上海市实行“全域静态管理”政策，也就宣告物流运输将大范围停摆。上海的资源不能外发，但给到终端的供应不能停，只能把希望寄托于周边城市，例如杭州、宁波。作为省会城市，杭州市场冷系板材体量并不小，一个月吞吐量十几万吨，因此也能满足上海市场一部分需求，但在疫情扩散之前主要还是杭州前往上海市场调货。

（2）价差翻番

在资源调配期间，上海市场冷系板材价格相对其他市场而言有滞后性，毕竟区域内长时间无实际成交。但杭州市场不一样，有着热卷期货盘面的推动，以及订货成本的压力。4月份以来两地冷轧板卷价差均值扩大至140元/吨，截至15日，最新价差为160元/吨；镀锌板卷价差均值扩大至165元/吨，最新价差为220元/吨，并且有继续扩大的趋势。从数据面来看，冷轧板卷价差扩大至正常值1.6倍以上，镀锌板卷价差扩大至2.2倍以上。关于镀锌板卷价差扩大幅度远超冷轧板卷，主要是杭州市场国营镀锌资源并不多，因此在一次次的资源调配下越走越远。

（3）“豺狼”出现

两地价差逐渐扩大，面临的风险也是呈现正相关增长，目前的情形是杭州市场冷系板材社会库存在下降，但贸易商却不敢贸然补库。有主动因素，也有被动因素，具体情况如下：在持续两周的消耗下，杭州市场冷系板材贸易商库存多下降20-30%，更有甚者下降50%左右。资源大量销售是贸易商喜闻乐见的，但补库到正常水平的现象却比较少。一方面，通过海运需要途经上海的货物近期难以抵市，以及外地汽运、火运入杭资源也出现不同程度延期，这是被动因素。另一方面，待上海解封后，行情的结果导向并不明朗，虽然目前多数市场价格比上海高出不少，后者有跟涨的可能性。但要考虑到一个问题，停摆半个多月以来，上海市场资源近乎只进不出，并且港口停满了大大小小的船只等待卸货，解封后库存大概率出现暴增，至于需求能否同步增长难以得知，这是杭州市场贸易商不敢补库的主动因素。

二、生产企业接单量下滑 提货需提前报备

本轮疫情扩散范围之广、时间之久，实体经济受到巨大影响，用钢及产钢企业订单量均在下滑。虽然还未达到停产的阶段，但从数据来看，浙江本地多数民营生产企业产能利用率已下降至60%以下。产量在下降，但价格并没有降，月初沙钢对于热轧C料价格上调400元/吨，在原料成本的抬升下，以至于从A生产企业的出厂指导价来看，冷轧板卷价格甚至高出国营资源不少，镀锌板卷价格也是一路高涨。值得一提的是，受疫情管控影响，A企业所在地需提前一天报备才能前往提货，给运输造成不小影响，在此情况下，为促进成交，无花资源价格低于有花资源销售，正常情况下前者高出后者30-40元/吨，即使如此，订单依旧未有明显上升。

三、总结

目前杭州冷系板材的现状，一方面是资源调配现象不减，现货资源入不敷出；另一方面是钢厂供应减量，并且成本居高不下。可谓是前有豺狼挡路，后有虎豹追赶，腹背受敌。那么对于短期操作，笔者建议仍然是保持低位库存应对现状，原因在于上海已于几日前实行“三区”管控政策，全面解封指日可待。如若这个时间点是本月底或者下月初，恰逢新一轮订货周期，随之而来的将是资源集中抵市以及资金成本双重压力，届时或将出现大量抛货现象，价格重心将下移。