流动性趋紧 螺纹钢承压

　本月月中开始，螺纹钢期货启动了新一轮快速下跌行情， 12月26日，沪钢主力1605合约收于2922，已经较12月13日的近两年来收盘新高3505暴跌16.63%。从现货基本面来看，年末下游终端需求的回落早为市场所预期，且频繁的环保限产、拆除中频炉等因素，在前期的价格持续上涨阶段其利多效应就已不断钝化。而从资金面来看，近期国内货币流动性明显收缩，除央行主动调节外，还叠加了年末资金紧张及债券市场爆出风险事件等因素，对此前已处超涨的螺纹钢期货形成了一定压力。

　　库存持续回升

　　我的钢铁网数据显示，截至12月21日，全国建材钢厂厂内建材库存总量为332.92万吨，周环比增加16.07万吨；其中螺纹钢库存259.30万吨，周环比增加8.97万吨。另一方面，12月23日当周，全国35个主要城市钢材社会库存总计共919.10万吨，周环比增加26万吨；其中螺纹钢库存为451.41万吨，周环比增加19.46万吨，且螺纹钢库存数据在连续5周的回升之后，已创下今年4月中旬以来的新高。

　　钢厂成材库存的增加，反映了在年末终端需求低迷的背景下，钢厂销售压力有着一定程度的上升；而从钢材社会库存的积累中，则能够看出在钢价大幅上涨过后，钢贸商的“冬储”意愿有所提升。不过一旦未来房地产市场在政策调控下继续降温，导致新开工数据转差，持续积累的现货库存将对钢价造成更大的供应压力。

　　货币供应趋紧

　　由于今年以来市场上的低成本资金“脱实入虚”严重，非但未能有效支撑实体经济发展，反而大幅推高了房地产等投机领域的资产价格，央行采取“锁短放长”的思路，通过延长逆回购期限、增加中期借贷便利（MLF）的使用等方式小幅调升资金借贷成本，此前持续宽松的国内货币环境发生反转。

　　央行于年底对银行业进行的宏观审慎评估（MPA），同样导致了资金面趋紧，银行间质押回购利率从10月底以来明显高于上半年水平，反过来又加强了市场对于未来货币政策继续收紧的预期。此外，近期银行间市场中“萝卜章”“假保函”等风险事件接二连三发生，亦造成了一定的信用危机，恐慌情绪导致流动性进一步收缩，加剧了当前的资金紧张局面。

　　今年以来，以螺纹钢为代表的大宗商品价格大幅回升，这与此前低成本资金四处找寻更高回报的投资标的密不可分。随着未来货币供应趋紧，资金成本上升，在需求低迷的背景下螺纹钢期货仍将承压。