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避险情绪回升,期债易涨难跌

来源:中国建筑钢材网     所属类别:网站动态     发布时间:2022/9/5 9:25:51

目前来看,国内一些地方再次出现卫生事件,市场投资偏好发生转变,造成权益资产价格回落,对国债在内的固收资产则起到了较为强劲的支撑作用。

固收资产受到追捧

国家统计局公布的数据显示,8月国内制造业PMI为49.4,近6个月仅有一次位于荣枯线上方;服务业PMI为51.9,虽然6月以来连续3个月位于荣枯线上方,但是处于持续下降态势。采购经理人指数表现不佳,这使得股债跷跷板效应明显。7月初以来,国债期货回落至箱体下沿之后反弹,并突破箱体上沿,临近历史高位。与此同时,权益市场开始走弱。经历了二季度的反弹行情之后,上证综指在7月初反弹结束之后持续回落。

从经济分项数据来看,国内进出口数据表现良好,但是存在结构方面的问题。投资方面,7月国内固定资产投资完成额为319812亿元,同比上升5.7%,增速为今年最低。消费方面,7月国内社会消费品零售总额为35870.1亿元,同比上升2.7%,远低于往年同期水平。进出口方面,7月国内进出口总额、出口总额、进口总额、贸易顺差分别为5646.61亿元、3329.64亿元、2316.97亿元、1012.67亿元,同比增速分别为11%、18%、2.3%、81.51%,整体表现良好。但是需要注意的是,目前国内出口数据表现较好,主要得益于商品价格上涨以及国内中高端商品出口增加,一些低端制造业出口仍然存在订单不足的问题,国内进出口状况可能并没有数据反映的那么好。

利率处于低位

中国人民银行公布的数据显示,7月国内外汇占款存量为213179.97亿元,较3月下降314亿元。为了保障充足的流动性,同时对冲外汇占款下降对国内货币供应的扰动,央行采取了一系列的举措。4月央行再次降息、近期下调LPR,使得国内利率维持在较低的水平。截至9月2日,国内7天期回购定盘利率(FR007)仅为1.52%,处于较低水平。

目前国内利率处于低位,在当前经济弱复苏的大背景下,低利率有望维持,这对国债形成强劲支撑。但是央行进一步加大流动性投入的概率较低。从M2增速大于社会融资增速数据可知,央行货币政策注入的资金一部分在银行沉淀,并没有流入实体之中,因此继续加大流动性投放的边际效应不高。不仅如此,目前国内融资成本处于低位,进一步投放流动性可能会加大金融风险,这从近期央行在逆回购和中期借贷便利操作中不断缩量可以看出。

综上所述,国内经济呈现弱复苏态势,在低利率大背景下,虽然国债强势格局不改,但是目前央行货币政策逐渐趋于稳定,利率端难以为国债期货提供持续上行的动力。近期,由于国内疫情零星散发,市场避险需求再次上升,对固收资产价格起到支撑,国债期货偏强格局将延续。(作者单位:新疆果业)

 

 

 

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