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国内需求复苏偏弱,逆周期政策需加力显效

来源:中国建筑钢材网     所属类别:网站动态     发布时间:2022/11/11 9:37:59

行发布的数据显示,10月金融数据超预期下行。人民币贷款增加6152亿元,同比少增2110亿元;社会融资规模增量为9079亿元。广义货币(M2)增长11.8%,维持高位。财联社11月“C50风向指数”调查显示,市场预估人民币新增贷款中值与去年同期基本持平,社融规模新增或较上月回落至1.38万亿元左右,广义货币(M2)则维持12%高位增长。

东方金诚首席宏观分析师王青表示,10月金融数据超预期下行,并不代表宽信用方向有变。展望未来,在季末透支效应退去、财政货币政策将继续保持稳增长取向带动下,11月新增信贷有望恢复同比多增,各项贷款余额增速也将恢复上行,其中企业中长期贷款是主要增长点。

中国民生银行首席经济学家温彬称,在内需仍偏弱和外需加快回落下,逆周期政策需进一步加力显效,为实体经济提供更有力支持,继续推动基建、制造业、房地产等领域的信用修复扩张,激活市场主体活力,助力经济运行保持在合理区间。

亦有业内人士表示,10月金融数据超季节性回落,数据反映国内需求复苏偏弱,居民消费和房地产表现偏弱,不排除后续货币政策适度加力,以支持内需恢复。

企业贷款仍为新增信贷重要支撑 票据融资超季节性增长

数据显示,10月新增信贷超季节性回落,总量和结构均相对偏弱。人民币贷款增加6152亿元,同比少增2110亿元。

王青表示,受疫情反弹扰动经济运行,商品房销售同比降幅扩大,以及9月信贷大幅放量部分透支后续需求等因素影响,10月信贷需求转弱,叠加去年同期基数偏高,当月人民币贷款同比少增2110亿,表现不及预期。

分部门看,企业贷款仍为新增信贷的重要支撑。10月企(事)业单位贷款增加4626亿元,同比增加1525亿元。其中,短期贷款减少1843亿元,中长期贷款增加4623亿元,票据融资增加1905亿元。

温彬称,在5000亿元专项债结存限额盘活以及剩余额度基建资本金投放带动下,基础设施建设项目配套融资继续跟进;同时9月末起各大行加快2000亿元设备更新改造贷款和制造业中长期贷款投放,10月银行负债端继续新增1543亿元抵押补充贷款(PSL),均带动对公中长期贷款维持较高景气度。

“票据融资增加1905亿元,超季节性增长,10月末票据利率快速下行,也映射出银行有一定的票据冲量行为。“温彬补充道。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也表示,票据融资较前两个月有所反弹,不排除部分银行通过票据冲量贷款。

“企业中长期贷款韧性很强,表明宽信用方向明确,但10月票据冲量现象抬头,企业信贷结构有所恶化。”王青说。

居民新增贷款下滑 消费需求偏弱

数据显示,10月住户贷款减少180亿元,其中,短期贷款减少512亿元,中长期贷款增加332亿元。而9月较上月相比住户贷款增加1923亿元,达到6503亿元新增规模。其中,短期贷款增加3038亿元,在上月增长基础上继续改善,中长期贷款增加3456亿元,为三季度以来最高水平。

“居民端贷款整体疲弱,居民中长期贷款收缩幅度较大。10月住户贷款同比大幅减少4827亿元。其中,短期贷款减少512亿元,表现弱于季节性。”温彬称,10月多地疫情反复,消费类信用活动景气度低迷,非制造业PMI服务活动分项数值继续录得荣枯线之下,带动居民短贷走低。

另外,10月居民中长期贷款仅增加332亿元,为今年5月以来最低,且同比大幅少增3889亿,少增幅度较上月明显扩大,是10月信贷数据的主要拖累项。

温彬称,9月底多项房地产刺激政策集中出台,以降低购房成本、稳定市场预期,但受疫情反复等因素影响,购房者观望情绪仍浓,10月地产销售旺季不旺,政策效果有待进一步显现;叠加按揭早偿率持续提升,使得居民中长贷同比继续维持少增。

周茂华表示,新增贷款同比少增,主要拖累来自居民新增贷款下滑,企业贷款同比多增,反映国内消费需求偏弱,其中,房地产销售依然低迷。

表内人民币贷款和政府债券融资成社融拖累项

社会融资方面,初步统计,10月社会融资规模增量为9079亿元,比上年同期少7097亿元。

其中,对实体经济发放的人民币贷款增加4431亿元,同比少增3321亿元;委托贷款增加470亿元,同比多增643亿元;信托贷款减少61亿元,同比少减1000亿元;未贴现的银行承兑汇票减少2157亿元,同比多减1271亿元;企业债券净融资2325亿元,同比多64亿元;政府债券净融资2791亿元,同比少3376亿元。

“表内人民币贷款和政府债券融资是10月新增社融的主要拖累,信托和委托贷款仍为重要支撑。”温彬分析称,在5000亿元地方债结存限额加快盘活下,10月专项债发行较多,但国债到期量较大,叠加专项债发行节奏错位影响,全月政府债净融资额同比少增3376亿元。另外,高基数效应和内生融资需求偏弱下,对实体经济发放的人民币贷款同比少增3321亿元。

“10月社融同比超预期少增,主要受投向实体经济的人民币贷款、政府债券融资和表外票据融资三项拖累。”王青分析,总体来看,10月金融数据下行,除受当前实体经济活跃度不足、楼市低迷影响外,更多属于季末透支效应的体现,符合今年以来金融数据波动的一般规律,并不代表宽信用进程逆转。

M2增速保持高位 市场流动性维持合理充裕

数据显示,10月末,广义货币(M2)余额261.29万亿元,同比增长11.8%。虽然增速比上月末低0.3个百分点,但比上年同期高3.1个百分点,市场流动性维持合理充裕。

温彬表示,一方面,稳增长政策持续发力和加快推动下,对公信贷投放和非标融资维持一定景气度,有助于拉动M2增速;另一方面,在缴税大月以及5000亿元专项债发行等影响下,10月财政存款增加1.14万亿元,对基础货币形成回笼效应,叠加去年同期高基数,10月M2增速环比小幅回落。

另外,数据显示,狭义货币(M1)余额66.21万亿元,同比增长5.8%,增速比上月末低0.6个百分点,比上年同期高3个百分点;流通中货币(M0)余额9.84万亿元,同比增长14.3%。当月净回笼现金255亿元。

“10月M2同比增速维持高位,反映国内货币环境保持适度宽松,继续为经济复苏提供有力支持;M1同比增速回落与10月房地产销售低迷有关。”周茂华如是表示。

周茂华告诉财联社记者,整体看,10月新增信贷、社融超季节性回落,主要拖累来自居民端和地方政府专项债新增融资大幅下滑。主要是国内局部散发疫情等短期因素干扰、房地产低迷表现,以及10月地方政府专项债发行收官等因素影响。

“从政策角度看,结合此前出台的通胀、PMI数据看,国内经济主要矛盾还是在于内需不足,房地产等服务行业仍受抑制;国内稳内需政策仍需要适度发力,促进经济加快恢复平衡;但目前国内货币环境保持适度宽松格局,国内经济结构性问题凸出。”周茂华表示,预计后续货币政策需要与财政等部门协同配合,统筹防疫与经济恢复;货币政策延续稳健基调,在总量保持合理适度,更多倚重结构性工具,应对复杂多变环境。

 

 

 

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