2016年以来，国际国内环境错综复杂,经济运行面临众多两难、多难问题。在一系列组合政策的持续作用下,我国经济总体平稳、稳中有进、稳中提质的发展态势得以延 续。2016年国内钢材市场环境较为复杂，去产能持续加码，环保督查频繁出击，钢材出口维持高位，国内需求不温不火，钢材成本推力不减，市场行情跌宕起 伏，年初资源错配，钢价暴涨暴跌，年末双焦爆推，钢价直线飙升，整体呈现底部回升的态势，截止到2016年12月底，兰格综合价格指数收至135.4水 平，同比上升70.1%(详见图1)。2017年国内钢材市场初现曙光，宏观经济稳中向好，财政积极货币稳健，供给侧改革不断深化，结构性转型不断加快， 稳增长措施全面开花，期待基建项目开工大增，房产销售明显受限，地产投资回归常态，整体需求依旧可期，矿石价格较为坚挺，飙升双焦回归理性，成本支撑较为 明显，预期国内钢材市场将继续底部攀升态势，成本支撑钢价中线上移，上涨空间高于下跌空间，兰格综合指数震荡区间将在100-150，综合钢材价格区间为 2800-4200元。

图1 兰格钢铁综合预测指数

一、经济保持稳中求进 加速产业转型升级

据监测数据显示，2016年1-11月份固定资产投资增速8.3%，与1-10月份持平。2016年11月份M1增速22.65%，比10 月份下降1.2个百分点。2016年11月份M2增速为11.39%，比10月份下降0.25个百分点。11月份人民币贷款增加7946亿元，同比多增 857亿元(详见图2)。

图2 兰格钢铁宏观经济综合指数

在一系列组合政策持续作用下，2016年以来，国民经济延续总体平稳、稳中有进、稳中提质的发展态势，生产需求基本平稳，就业形势稳中有好，市场供求有所改 善，“三去一降一补”成效不断显现，新动能加快孕育成长，积极因素继续增加。一季度、二季度、三季度GDP都增长了6.7%，为实现全年目标打下了坚实基 础，四季度经济将延续稳中向好的态势，应该可以实现全年经济预期发展目标。2016年12月份中央经济工作会议已经确定了2017年经济工作稳中求进的总 基调，保障明年经济运行在合理区间，提高经济的质量和效益可以预期。尽管前景向好，但明年经济运行中仍有许多难预料风险需格外提高警惕。中央经济工作会议 要求坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”的定位，综合运用金融、土地、财税等手段，研究建立符合国情、适应市场规律的基础性制度和长效机制，既抑制房地 产泡沫，又防止出现大起大落。未来若干年内房地产投机行为将得到有效抑制，从而使得房地产投资缓慢下降，或将拖累固定资产投资继续下滑，继而影响到实体经 济。2017年政府经济政策的重点，将继续推动钢铁和煤炭产业去产能，推进企业兼并重组以关停僵尸企业。政府还鼓励其他产能过剩的行业降低产能。2017 年债转股计划亦将加速以降低企业杠杆，切实落实“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”任务。2016年“三去一降一补”相关改革措施密集铺开，但进 一步深化任务颇重。2017年将进一步加大重点领域和关键环节改革力度，助推中国经济加速转型升级。

二、矿石价格较为坚挺 焦煤焦炭明显飙升

据监测数据显示，2016年11月份国产铁精矿700元/吨，比10月份上涨100元/吨。11月份国产焦炭2007.50元/吨，比10 月份上涨398.75元/吨。据海关数据显示，11月份进口矿均价60.09美元/吨，比10月份下跌0.54美元/吨。12月份普氏62%铁矿石指数为 80.45，比11月份上升7.32(详见图3)。

图3 兰格钢铁原燃料指数

由于2016年以来铁矿石价格持续回暖，各大矿山都积极扩产。2016年12月20日，淡水河谷宣布，已于17日正式启用了采矿行业有史以来最大的S11D 项目，并将于2017年1月开始商业运营。S11D项目总投资额为143亿美元，其中64亿美元用于矿山和工厂建设，79亿美元用于物流建设，包括修建一 条101公里长的支线铁路、扩建卡拉加斯铁路及扩建圣路易斯州的马德拉港海运码头。淡水河谷在米纳斯吉拉斯州的经营将同样受益于该项目，因为当地出产的矿 石将在海外物流中心与S11D出产的矿石进行混合。S11D项目拥有三条生产线，每条生产线的年处理能力为3000万吨，其矿山的开采寿命预计为30年， 该项目的额定年产能为9000万吨，它将给北部体系年产能净增加7500万吨，北部体系还包括卡拉加斯综合设施和东岭矿。2016年，北部体系产量预计为 1.55亿吨，到2020年其年产能预计将达到2.3亿吨，届时，淡水河谷总年产能预计将达到4亿吨至4.5亿吨，2016年总产量预计为3.4亿吨至 3.5亿吨。2017年，淡水河谷计划将指导产量增加至3.6-3.8亿吨之间，预示着2017年将增产3000万吨左右的铁矿石，较2016增产约 8.8%。

2016财年FMG集团净利润暴增，在截至2016年6月的财年中，集团税后净利润为9.85亿美元，比上一财年的3.16亿美元大增212%。船运发货量达 1.694亿吨，现金成本为每吨15.43美元，比上一财年大降43%。展望2017财年，福蒂斯丘铁矿石运量目标维持在1.65-1.70亿吨。

2016年，力拓因运输问题使得西澳皮尔巴拉地区铁矿石出货量预估调降500万吨至3.25-3.3亿吨，但将2017年西澳皮尔巴拉地区铁矿石产量预估保持在3.3-3.4亿吨不变，力拓2017年会有1000万吨的增量。

2017财年必和必拓有望实现2.65-2.75亿吨的产量目标，超过2016年的2.57亿吨，增量1200万吨。2017年澳大利亚新矿罗伊山将有 1500-2000万吨的增产。因此全球铁矿石巨头扩产步伐不停，铁矿石价格难以大幅上涨，但也维持较为坚挺，预计2017年铁矿石价格预计将维持在 60-80美元/吨(详见图4)。

图4 进口铁矿石价格走势图

随着去产能力度的不断加强，导致煤炭供应持续紧张，煤价也从最低谷开始反弹上演“煤超疯”。受资源供应紧张以及资本市场资金追捧带动，2016年下半年焦 煤、焦炭价格大幅飙涨，从而推动钢铁企业成本也大幅攀升。国家发改委先后就煤炭快速上涨问题多次召开会议，同时出台多项措施平抑价格，冬季煤焦资源紧缺态 势将得到一定缓解，焦煤焦炭价格将回归理性(详见图5)。

图5 国内焦炭价格走势图

三、地产投资逐步回归 基建投资迅猛可期

1、地产投资逐步回归

据监测数据显示，2016年1-11月份新房开工面积15.13亿平方米，同比增长7.6%，增速较1-10月份回落0.5个百分点；商品房销售面积13.58亿平方米，同比增长24.3%，增速较1-10月份回落2.5个百分点(详见图6、图7)。

图6 商品房新开工面积增速

目前，我国政府对房地产行业的调控力度相比年初在加大，市场对于明年房地产行业的需求存在一定担忧。截至2016年11月，房地产行业新开工面积累计同比增 加7.6%，竣工面积同比增加6.4%，销售面积同比增加24.3%，待售面积同比减少0.8%。待售面积自2012年以来，首次出现同比负增长，说明房 地产行业去库存取得了明显效果，销售面积增速明显大于竣工面积增速与新开工面积增速，地产供需关系发生了明显的变化。从土地供应来说，1-11月土地购置 面积累计同比减少4.3%，待开发土地面积累计同比持平。由此可见，2016年房地产商拿地热情并不高，主要以消耗往年土地库存为主。从土地与房地产行业 的产销数据来看，土地以及新建房屋的供应增速明显降低，但销售端是明显向好的，且目前的调整政策为“一城一策”，影响主要在首付比例，在贷款端口的利率上 并没有给予限制，也就是常说的资金成本上没有明显压力。

图7 商品房销售面积增速

2016年12月份中央经济工作会议指出，要坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”的定位。本轮房地产调控自“9·30”以来，部分城市取得明显效果。调控短期内 难言宽松，监管层将密切关注明年房地产市场变化，同时政策也要保持灵活性。此外，加快研究建立符合国情、适应市场规律的基础性制度和长效机制也将成为明年 房地产市场的重中之重。随着楼市调控的不断收紧，楼市的放缓也将不可避免，楼市拐点已至，地产投资将逐步回归常态。

2、基建投资迅猛可期

据监测数据显示，2016年11月份国内基础设施投资增速13.74%，比10月份回落1.59个百分点。其中，电力、交通、水利环境的投 资增速分别为7.45%、7.79%和21.76%，分别比10月份上升8.54，回落5.72和3.16个百分点(详见图8、图9)。

图8 基础设施投资增速

图9 国内需求行业投资增速

2016年以来，稳增长措施持续加码，项目审批力度不断加大。据国家发改委统计数据显示，2016年11月份发改委共审批核准固定资产投资项目26个，总投资 2642亿元。具体是：交通基础设施项目7个，总投资1583亿元；能源项目4个，总投资880亿元；农业水利项目2个，总投资75亿元；高技术项目6 个，总投资41亿元；工业项目2个，总投资26亿元；社会事业项目1个，总投资10亿元；其它项目4个，总投资27亿元。

与此同时，审批项目加快推进，项目开工不断加快。据国家发改委统计数据显示，2016年1-11月，全国施工项目计划总投资1069423亿元，同比增长 9.1%，增速与1-10月份持平。施工项目745245个，比去年同期增加120419个。其中，东北地区46240个，增加1083个，2016年以 来首次出现同比增加。1-11月，新开工项目计划总投资452548亿元，同比增长21%，增速比1-10月回落0.8个百分点。新开工项目575002 个，比去年同期增加119649个。其中，东北地区39293个，增加1590个，2016年以来首次出现同比增加。

2016年交通建设再掀高潮，新项目开工不断。据交通运输部统计数据显示，2016年1-11月，铁路公路水路民航固定资产投资共完成2.57万亿元，同比增长 7.7%。其中，铁路完成投资6999亿元，同比增长4.2%，全年完成8015亿元；公路完成投资1.64万亿元，同比增长9.2%，预计全年完成 1.78万亿元，超额完成1.65万亿元任务目标；水路及其他建设完成投资1703亿元，同比增长9.3%，预计全年完成1894亿元；民航完成投资 655亿元，同比增长3.1%，预计全年完成770亿元。

2016年水利投资再创新高，工程建设进度明显加快。据水利部统计数据显示，2016年已安排中央水利建设投资计划2225.5亿元，前11个月投资计划执行进度 创历史同期最好水平。截至11月底，资金到位率95%，其中地方投资到位率达到88.9%；累计完成中央投资计划1929.8亿元，投资完成率 86.7%，比上年提高1.8个百分点。重大水利工程资金到位率93.5%，比上年提高5.1个百分点；投资完成率87.7%，比上年提高6.1个百分 点。此外，面上水利工程建设进度明显加快，2016年安排中央投资计划的项目开工率达到99.3%。

基建正接棒房地产托底经济，成为稳增长重要支撑力，2017年一季度基建投资会继续加码，将成为2017年中国经济的重要支柱。

综上所述，2017年国内钢材市场初现曙光，宏观经济稳中向好，财政积极货币稳健，供给侧改革不断深化，结构性转型不断加快，稳增长措施全面开花，期待基建 项目开工大增，房产销售明显受限，地产投资回归常态，整体需求依旧可期，矿石价格较为坚挺，飙升双焦回归理性，成本支撑较为明显，国内钢市继续底部攀升， 成本支撑钢价中线上移，上涨空间高于下跌空间，预计综合钢材价格区间为2800-4200元。（来源：兰格钢铁）