“以我为主兼顾内外平衡”，央行这份报告很重要

从近期公布的10月各项数据看，伴随政策效果的持续显现，我国经济顶住压力保持恢复态势。那么，下一步货币政策又将如何走？年底前是否会有降息、降准可能？人民币汇率还将有何变化？

中国人民银行在16日晚间发布的《2022年第三季度中国货币政策执行报告》，在为市场释放政策新信号的同时，也就下一阶段主要政策思路提出新要求。

稳健货币政策保持定力，兼顾内外平衡

在植信投资研究院高级研究员王运金看来，此次央行首次提出“高度重视未来通胀升温的潜在可能性，特别是需求侧的变化”，这对货币政策稳定物价提出新要求，预计未来将时刻关注需求侧对物价上涨的影响，做好预期管理与极限管理，兼顾好经济增长与物价稳定。

东方金诚首席宏观分析师王青在接受新华财经采访时也强调，央行此举意味着，短期在内外兼顾的要求下，货币政策将主要通过结构性工具定向发力，其中包括下调5年期LPR报价、加大对房地产的定向支持力度等，而着眼于稳汇市、以及重视未来通胀升温的潜在可能性，年底前实施降息、降准的可能性较小。

在我国经济长期向好基本面没有变化的背景下，仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟预计，下一阶段货币政策将兼顾短期和长期并处理好稳增长、调结构的关系，兼顾经济增长和物价稳定并处理好保持经济运行在合理区间、防范通胀升温潜在可能的关系，兼顾内部均衡和外部均衡并处理好投资、消费、就业、汇率等宏观政策权衡维度的关系。

LPR改革效能持续释放，有望进一步引导政策利率下行

王青告诉记者，伴随四季度稳增长需求上升，监管层继续强调“推动降低企业融资和个人消费信贷成本”，未来LPR改革效能将持续释放，预计年底前5年期LPR报价还可能继续下调15-30个基点，最快有可能在11月21日落地。

考虑到保持流动性合理充裕，依然是维持宽信用、支持经济修复、圆满完成稳增长任务的基本前提和首要条件，庞溟判断，四季度央行将在继续加大稳健货币政策实施力度的同时，综合运用多种货币政策工具、优化政策组合，维持流动性合理充裕状态，保持市场利率平稳运行，进一步引导政策利率下行。

庞溟指出，“未来信贷支持应继续重视和关注总量问题和结构问题，金融服务不仅需要具备普惠性、可得性、市场主体导向，还必须对实体经济特别是重点领域、薄弱环节和受疫情影响严重的行业的支持。”

坚持“房住不炒”，稳妥实施房地产金融审慎管理

植信投资研究院资深研究员马泓告诉记者，事实上，此次报告给房地产市场吃了一颗“定心丸”。马泓表示，一方面，本次报告要求保持房地产融资平稳有序，而与之前对比，此次报告对部分开发贷款、信托贷款等存量融资予以合理的展期。考虑到近期已经看到房企融资边际出现明显改观，马泓预计，未来一个阶段房企资金来源状况将持续向好。

另一方面，马泓指出，此次报告提出，要推动保交楼专项款积极落地并视情况适当加大力度，而这表明，下阶段商业银行将积极做好“保交楼”金融服务。“尤其是自8月中下旬以来，多部门出台措施，通过政策性银行专项借款，推动全国商品房竣工和施工面积。在跟踪此后两个月楼市数据变化情况后，预计后续房地产建设类指标或有进一步改善的空间。”

在坚持稳地价、稳房价、稳预期，稳妥实施房地产金融审慎管理制度要求下，庞溟建议，应当以稳为主、循序渐进、有计划分步骤地实施房地产金融政策调整，通过持续优化房地产金融政策，特别是差别化住房信贷政策，进一步促进房地产市场平稳健康发展，最终实现稳增长、防风险、促发展三重目标。

同时，英大证券研究所所长郑后成提醒，尽管三季度货币政策执行报告新增“推动保交楼专项借款加快落地使用并视需要适当加大力度，引导商业银行提供配套融资支持，维护住房消费者合法权益”的表述，但“平稳健康发展”依旧是房地产市场调控的主要目的。

保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定

考虑到报告不仅重申了市场在汇率形成中起决定性作用，还再次强调了对人民币汇率预期管理和底线思维的重要性。对此，植信投资研究院高级研究员常冉判断，在我国疫情防控政策持续优化，内需有望逐步释放，经济长期向好基本面没有变化的背景下，预计下一步人民币汇率将继续在合理均衡水平上保持基本稳定。

兴业研究分析师余律告诉记者，预计随着全球风险偏好、美元指数和美联储动向、国内疫情动向等变化，人民币汇率有望出现阶段性反弹。

常冉再次提醒，市场主体一定要牢固树立汇率风险中性理念，“充分认识到汇率的点位是测不准的，双向波动已成为人民币汇率常态”。

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