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中原期货:铁合金春节后面临累库压力

来源:中国建筑钢材网     所属类别:网站动态     发布时间:2023/1/12 9:20:58

产业投资者可维持高位保值思路

整体来看,硅铁生产利润从2022年11月以来不断修复,虽然不能与2022年上半年动辄每吨超千元的高峰时期相比,但与黑色系其他品种相比利润依旧可观。

元旦过后,随着主流钢企新一轮合金招标陆续落地,合金期现价格波动幅度明显收窄。一方面,合金处于消费淡季,随着钢厂补库告一段落,下游需求逐渐停滞。近两周合金消费量降幅扩大,但供应依旧较为平稳,春节前市场维持供过于求,预计春节过后现货企业累库压力增大。另一方面,市场对2023年经济复苏和消费恢复的预期较强,宏观氛围偏暖对合金价格亦有较强支撑,2022年12月以来双硅盘面回调幅度始终有限,下方成本支撑坚实,但受制于基本面整体偏弱,未能与宏观形成共振驱动,上行压力同样较大。目前距离春节不足两周,铁合金弱现实强预期格局仍将持续,春节前预计维持宽幅振荡,建议区间操作为宜。春节后面临宏观利多兑现不及预期的风险,需要警惕供需缺口转松和累库压力带来的下行风险,产业投资者可维持高位保值思路。

供应端,截至上周五,硅铁周产量11.06万吨(环比-0.3%,同比-1.8%),硅锰周产量20万吨(环比-1.5%,同比+12.7%)。春节临近,主产区厂家部分检修,产量环比小幅回落。不过自2022年四季度起,随着下游需求改善,合金厂家利润修复,开工率持续回升,整体好于三季度。回顾2022年,硅铁全年产量同比增加近2%,硅锰同比减少3.6%,全年产量表现前高后低。上半年强预期主导带动产能积极释放,但下半年厂家利润大幅回吐,且硅铁、锰硅由于下游需求差异造成企业利润及产量释放明显分化。展望2023年,预计铁合金供应端维持偏宽松格局,去年四季度以来的低利润高开工或成为产区生产常态,不过由于去年上半年产量的高基数影响,预计全年产量同比持稳或微降。

需求端,截至上周五,硅铁周需求量2.2万吨(环比-4.6%,同比-7.6%),硅锰周需求量12.85万吨(环比-5%,同比-7%)。目前正处钢材供需淡季,距离春节不足两周,下游需求逐渐停滞,钢厂开工也在不断回落,钢材产量已连续三周下降,一方面是冬季钢厂例行停休,铁水减产;另一方面则是由于炉料低库存支撑下价格涨势强于成材,致使钢厂利润不断被吞食,因此粗钢产量回落不断拖累合金需求。不过,春节备货需求带动钢厂采量增加,元旦前一周河北主流钢企发布1月合金招标书,硅铁环比增加700吨,此消息带动贸易商交投情绪好转,也推升盘面大幅拉涨。元旦节后河钢招标价格落地,1月硅铁定价8750元/吨,环比涨50元/吨,硅锰定价7700元/吨,环比涨100元/吨,整体符合市场预期。不过,去年12月以来钢厂的合金库存天数环比回升2.5—3天,大规模的补库已经完成,且钢厂目前的经营情况仍处于盈亏平衡线边缘,生产利润依旧微薄,因此合金库存依旧处于历史同期的低位水平。随着1月钢招落地,合金需求驱动再次转弱。2023年,预计粗钢供应维持10亿吨量级水平,产量同比继续下降1%—2%;非钢消费同比转负,主要是今年海外需求受衰退影响较大,合金出口端增长难以持续。

成本端,2022年四季度以来,主产区大工业电价出现不同程度的小幅下调,作为硅铁第一大成本占比,电价下调1分,生产成本即下调1%左右,在现货成品价格持稳的前提下,厂家利润也随之回升。不过锰硅方面,受合金厂补库以及前两周加蓬地区锰矿发运受阻影响,成本占比第一的锰矿价格近期始终偏强运行,天津港澳块/半碳酸近一个月以来涨幅3%—4%。上周开始焦炭现货开启新一轮提降,抵消了矿价上涨对锰硅成本的抬升。截至本周周初,我们测算的内蒙古硅铁即期生产成本在7450—7550元/吨,硅锰北方成本7100元/吨、南方成本7400—7500元/吨,主产区硅铁生产利润400元/吨以上,北方硅锰利润200元/吨,南方硅锰基本处于盈亏平衡水平。整体来看,硅铁生产利润从2022年11月以来不断修复,虽然不能与2022年上半年动辄每吨超千元的高峰时期相比,但与黑色系其他品种相比利润依旧可观。硅锰厂家利润较低,但近1个月以来也呈现出利润扩大或亏损收窄,主产区企业生产积极性和开工率均较高,预计春节过后产区企业累库概率较大。(作者单位:中原期货)

 

 

 

 

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