上海钢联：平台价值凸显 增持评级

摘要]

　　事件描述上海钢联跟踪报告。

　　事件评论4季度盈利或延续良好态势：公司2016年前三季度实现归属母公司净利润为0.16亿元，成功扭亏为盈，四季度业绩或延续良好态势。3季度钢银电商交易量维持高位，其中寄售量为446.57万吨，年初至三季度末累计结算寄售量达1285.40万吨，而4季度平台大概率得益于钢价仍处相对高位以及线上交易流程优化影响，有望助力平台全年结算量突破1800万吨，量价皆有增长情形下，4季度业绩继续维持盈利水到渠成。同时，钢材交易服务规模扩大使得线上交易单元盈利空间得到保障。假设佣金标准是0~10元/吨，若按2元/吨的交易佣金标准以及全年1800万吨成交量计算，直接贡献3600万佣金收入，毛利空间可谓广阔。

　　电商、资讯、供应链金融业务共同发力：信息资讯服务方面，“我的钢铁网”提供一系列数据收费服务，其中PC端提供全方位数据，机构为核心客户群，而移动端产品的技术研发力度也逐渐加大，现已快速迭代至“钢银助手4.5”版本，可提高平台长尾需求交易效率，4季度其有效服务群体预计将再次得到拓展，2017年产品发布会透露2016年前11个月会员数较2015年末增加280%。供应链金融方面，目前业务模式已逐渐成熟，立足交易闭环，结合数字化风险控制能力，对融资行为进行风险管控，为客户提供创新性整体供应链解决方案，旗下拥有“任你花”（赊销）、“随你押”（在库融资）和“帮你采”（代理采购）三大拳头产品，2016年供应链资金规模已达12亿元，随着这些产品对交易单元客户的渗透率不断提高，盈利贡献增速可期。

　　构建大宗全领域电商生态体系：公司目前正逐步推进大宗其他领域电商平台建设，包括煤炭电商和矿石电商，近期又与南山铝业共同出资设立铝电商平台，力图实现产业链的横向延伸布局。同时公司拟设立全资子公司从事证券投资基金销售业务，借助现有网站、电商和手机终端等渠道进行产品销售，挖掘潜在新户，创造新的盈利增长点。

　　预计公司2016、2017年EPS分别为0.14元、0.29元，维持“增持”评级。